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华尔街日报 乐不起来的新年

上一篇 / 下一篇  2008-01-01 12:13:41


  在最近发生的这场信贷危机中,银行一直在绞尽脑汁采取各种措施筹措资金度难关。它们向外国投资者出售公司股份、向央行申请贷款。

  现在,轮到动用变卖资产这一招了。

  欧美银行预见到今后的日子不好过,因此纷纷考虑出售资产,或是分支机构、或是整个业务子公司。知情人士透露的例子里有花旗集团(Citigroup Inc.),它可能会卖掉或关闭几个中等规模的业务部门;还有汇丰控股(HSBC Holdings),它可能会将价值130亿美元的汽车金融业务部分或者全部出售。

  就在几天前,美林公司(Merrill Lynch & Co.)宣布将把旗下大部分商业信贷业务以13亿美元的价格卖给通用电气(General Electric Co.)。上个月,摩根士丹利(Morgan Stanley)在公开售股中卖掉了旗下MSCI Inc.投资分析业务的一小部分股权,拿到2.5亿美元。

  摩根士丹利驻伦敦的银行分析师休?冯?斯蒂尼斯(Huw van Steenis)说,他预计,明年上半年将迎来一波真正的资产出售潮。汇丰和花旗的发言人拒绝就任何潜在的资产出售发表评论。

  一些管理人士估计花旗将卖掉120亿美元的“非关键资产”,其中可能包括:Student Loan Corp.,这是一家上市公司,花旗持有其80%的股份;花旗旗下的北美汽车信贷业务,该部门去年在美国和加拿大发放了约90亿美元的贷款;巴西信用卡公司Redecard SA,截至9月30日花旗还持有该公司24%的股份;日本消费金融业务,该部门在今年前9个月因贷款违约而累计损失了3.12亿美元。

  在这样一个多家金融公司纷纷深陷困境的时刻,寻找买家或许也非易事。不过分析人士称,银行出售资产的意愿很强烈。

  首先,在银行自己在借入资金方面可能持续面临困难的时候,出售资产能马上带来现金。尽管央行的非凡的努力似乎避免了在年底发生资金危机,但是随着人们担心次贷投资损失可能会增加,同行拆借利率仍在上升。

  而其他资金来源如商业票据等短期贷款市场,不是冻结了,就是利率非常高。

  其次,出售资产可以帮助银行提高资本水平,增强其消化突发损失的能力,而无需采取激烈的手段,比如减少向股东派息。德勤会计师行(Deloitte Touche Tohmatsu)旗下美国金融机构业务部门的主管詹姆士?瑞西巴赫(James Reichbach)说,很多金融机构肯定会将这作为增加资本的一种选择。他说,到明年1月有关这个话题的讨论可能会更加激烈,因为届时银行将公布第四财季的业绩,这个财季估计将是这几年来最糟糕的季度之一。

  近几周来,包括花旗、美林、瑞士银行(UBS AG)和摩根士丹利在内的世界几大银行已向亚洲和中东的投资者出售了总计数十亿美元的股份,以期增加资本,补偿抵押贷款投资遭受的严重损失。但是随着越来越多的银行将结构性投资工具(SIV)等表外基金中的资金计入自己的资产负债表,它们的资本需求增加了。

  高盛集团(Goldman Sachs Group)在本月的一份报告中指出,自今年早些时候的信贷危机以来,累计有4,750亿美元的“额外”资产被计入银行的资产负债表中。

  花旗集团和汇丰控股领导层的人事变动加大了资产出售的可能性。不久前花旗已新任命潘伟迪(Vikram Pandit)为其首席执行长。

  布兰登?麦克唐纳(Brendan McDonagh)于2月份开始掌管汇丰控股美国消费银行子公司HSBC Finance Corp.的业务,此前该行因美国住房贷款业务而蒙受了惨重损失。

  穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)金融机构信用事务总监大卫?方格尔(David L. Fanger)表示,新领导层到位后,往往会对资产出售起到推波助澜的作用,因为通常来说他们会在将哪些业务纳入发展战略的问题上带来新的观点。他指出,如果新任高管认为有必要加大资本积累、或应该出售资本密集型业务以降低资本金需求的话,那么银行下此决心的可能性将显著加大。

  即便银行真的将一些资产出手,它们可能还需要寻找其他办法来支撑自己的资本水平。周三高盛一位分析师预计花旗将把派息下调40%,以保障自己的资本状况。花旗发言人拒绝就此置评。

  在过去几个月,越来越多的人对花旗每股2.16美元的年度派息计划感到怀疑,该行被迫在11月做出表态,称其无意下调派息。不过,潘伟迪有可能会敦促董事会做此决定。

  截至9月底,花旗的资本充足率仅有7.3%,为了达到7.5%的内部要求,花旗绞尽了脑汁。花旗上个月从阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)获得了75亿美元的注资,而且它还表示将价值490亿美元的SIV资产计入自己的资产负债表。该行已经暂停回购股票,并发布预警称,其第四财政季度资产减值损失可能达110亿美元。但分析师认为实际恐怕不止这个数。以高盛分析师威廉?塔诺纳(William Tanona)为例,他预计花旗第四财季的冲销额将高达187亿美元。

  为了重建信心,潘伟迪正在寻求精简业务的方法。知情人士透露,他的计划包括裁减约2万个工作岗位及砍掉一些业务等。花旗集团发言人表示,该行高管尚未完成对成本削减计划的评估,任何有关裁员的具体数字都是无稽之谈。

  除了出售业务部门之外,花旗也有可能放弃一些银行分支机构。知情人士表示,今年早些时候,花旗暂时搁置了出售得克萨斯州部分分行的计划,理由是缺乏有意向的买家。

  不过此后出现了潜在的买主。纽约商用房地产企业Gramercy Capital Corp.高管本月表示,他们希望从那些急需现金充实资本实力的银行手中收购一些分支银行。

  汇丰控股面临的资本压力倒是小于花旗集团。但是麦克唐纳已在美国关闭或中止了一些业务,其中就包括次级抵押贷款中介机构Decision One Mortgage。瑞银(UBS)银行业分析师阿莱斯达尔?瑞恩(Alastair Ryan)表示,由于汇丰控股主席葛霖(Stephen Green)和首席执行长纪勤(Michael Geoghegan)将更多关注该行在新兴市场的增长,汇丰可能终止更多的美国市场业务,特别是那些没能享受到“背靠大树好乘凉”之便的业务。

  汇丰控股的选择之一是处理掉自己的汽车金融业务,后者帐上有130亿美元的应收帐款。

  瑞恩指出,这些钱是通过第三方产生的,只要汇丰可以通过向客户出售其他产品而获得更多收益的话,那么这项业务就不值一提了。他认为汇丰处理掉汽车金融业务的可能性很大。

  除了这些全球性的银行巨头之外,其他一些银行也动了出售资产的念头。现金紧张令规模较小的欧洲银行以及抵押贷款发放机构的日子尤其难过,它们正在四下寻找融资的机会。英国抵押贷款发放行Bradford & Bingley在11月底将帐面上84亿美元的贷款资产出售给了法国银行Dexia以及通用旗下的GE Real Estate。
  
  美国地区性银行本来就没有多少可以脱手的非核心业务。但它们有可能试着出售一些住房贷款或其他资产。债券评级机构DBRS金融机构信用事务总监罗杰?李斯特尔(Roger Lister)表示:“我肯定这些银行正在非常仔细的盘算有什么可以拿来变卖。”(作者 David Enrich / Carrick Mollenkamp)
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