美联储的来龙去脉

上一篇 / 下一篇 2008-05-07 10:50:27

   美国的次贷危机波及国际金融业，大洋彼岸美联储的一举一动，无不牵动着全球经济的神经。最近，财政部长保尔森提出了美国金融监管体制改革方案，美联储的权力将极大加强。美联储到底是个什么样的机构？它是怎样产生的？

    势可敌国的摩根财团

    1895年，美国经历了一场从未有过的金融危机。自从平息了1893年的黄金危机后，国库中的黄金急剧减少，紧逼保证货币兑换的心理底线。绿币（注：南北战争时开始发行的联邦政府纸币）持有者害怕了，疯狂地跑到银行要将这可能一文不值的纸币换成金币。受此影响，国库中的黄金一路下降。2月，种种迹象表明：美国政府的金本位已经支持不了多久了，几天甚至几个小时之内它就会崩溃。

    总统格克利夫兰不知所措，后来不得不向摩根求助，尽管他不喜欢这个人。因为在民主党人看来，凭借大资本和大商业，摩根这些人手中拥有与其地位不相符的过大权力。

    摩根向总统解释道，靠发行国债来解决流动性危机远水救不了近火。他提议政府将这些国债先卖给以他为首的辛迪加财团，然后财团再向国民出售这些国债，这样就解了政府燃眉之急，他保证让国库堆满黄金。

    政府将宝都押在了摩根身上。最终摩根拯救了财政部，却把总统和自己赔了进去。民主党人认为总统此举背叛了民主主义；国会要求摩根在一个涉嫌内幕交易的委员会面前交代，自己的财团趁政府处于危机时靠承销债券赚取了多少利润。“对此我无可奉告，”摩根说。

    在麦金利总统被无政府主义者刺杀后，西奥多·罗斯福继任总统。他抛弃了麦金利对大财团的政策，开始拿摩根庞大的铁路托拉斯——北方证券公司开刀，司法部发起了反对铁路托拉斯的诉讼。摩根非常气愤。自从帮财政部度过1895年的危机，摩根就坚信自己像政府的第四个部门一样成为合众国不可或缺的一部分。不过，罗斯福并不打算打倒这个经济巨头，而是向他表明：钱是市场的主宰，人民才是政府的主宰。

    1907年美国经历的另一场经济危机，让罗斯福也不得不承认：美国的经济离不开像摩根这种人的帮助。当时黄金的供应量赶不上经济发展的速度，一些国家开始感到手头拮据，国外对资本的需求加剧了美国黄金的外流，竟将美国几家银行和托拉斯推到了倒闭边缘，证券市场因缺钱而几乎崩溃，吹响了新一轮破产危机的号角。最终还是摩根在大家的期待中出场调动头寸，才避免了这场危机转化为全面的经济萧条，他因此被誉为“政府的保护神”。

    摩根之所以出手，其实是想在得到联邦政府的支持下扩大铁路托拉斯公司的实力。他派人向总统挑明了自己的美国钢铁公司收购“一塌糊涂”的田纳西矿业和制铁公司一事。因临近大选，罗斯福对此并不关心。这再次向人们展示了摩根控制美国经济的实力。

    “货币托拉斯”时代的结束

    罗斯福总统是意识到要将民主从资本家手中解放出来的第一人，但绝不是最后一位。主张改革的伍德罗·威尔逊1912年成为第8任总统，一场削弱摩根这些人势力的行动悄然展开。众人的批评都集中到摩根这些人的“货币托拉斯”所拥有的不恰当权力上。摩根成了审查委员会的重点审查对象。

    经过调查大家才发现一个令人震惊的事实：摩根的产业相当广泛，由他和合伙人管理的公司有很多，如信孚银行、担保信托银行、阿斯特信托、美国商业银行、大通银行、化学国家银行、公平人寿保险、纽约中央铁路、北太平洋铁路、美国钢铁公司、国际收割机公司、通用电气公司、美国电话电报公司等。“通过相互持股、互换管理者、资金方面的往来，这些公司、企业、银行已经结成一张强大而稳定的网，这样一来，货币和信贷的控制权更是集中到了这些人手中”。

    无休止的审讯和让人发狂的记者，搞得已75岁的摩根精疲力竭。1913年3月，摩根在国外度假时死于原因不明的发烧。不久他的遗嘱便向外界公布了，令大家震惊的是，除去收藏品不算，他的所有资产竟只有6800万美元。摩根的一生很多人并不了解，但他的死标志着一个时代的结束。

    摩根并不“富有”，但他却有比那些“富人”更大的权力。这也更坚定了改革论者限制这些人手中权力的想法，因为其他人都渴望取代摩根的地位。几个月之后，威尔逊总统向国会提交提案，希望通过一项法案来限定这些资本家的权力。摆在美国人面前最现实的问题就是建立一个新的中央银行，但问题是建立一个什么样的中央银行：是曾遭几届总统否定的第一和第二国家银行那样的私人银行，还是一个国有银行？像银行家这些资本家，他们希望建立一个私有的中央银行；但在改革论者看来，解决长期困扰美国人的经济危机问题的惟一途径，就是建立一个真正属于国民的中央银行，资本家往往会站在国民利益的对立面，所以不能把如此重要的货币控制权留给他们。

    一场围绕“建立一个什么样的中央银行”的大讨论在美国展开，报纸、杂志、议会、酒吧都成了大家畅所欲言的地方。“民主主义”和“资本主义”这对老冤家在至今争斗了近一个多世纪之后，双方最终达成了一项折中方案。随着1913年《联邦储备法案》的签署，美国历史上出现了一个特殊的机构——联邦储备银行，也就是“美联储”，它是一个名为国有实为私有的中央银行。与第一和第二银行一样，美联储被设计成由私人拥有股份；但不同的是，连原来20%的政府股份也被拿掉了，成了“纯粹”的私有中央银行。为了听起来更有欺骗性，在谁控制美联储的问题上，银行家保罗·沃伯格巧妙地提出“国会控制美联储，总统任命董事会成员”的原则，最终成了一个看似“总统任命，国会审核，独立人士任董事，银行家做顾问”的绝妙设计！

   美联储调控货币供给

    美联储通过利率和银行储备金率控制银行的信贷，从而实现了彻底摆脱黄金和白银对贷款总量的刚性制约，让货币控制更具“弹性”。

    《联邦储备法案》的意义远远超出了它的制定者的料想。美联储被赋予了买卖政府债券的权力，从而也就有了通过买卖政府债券调控货币供给量的能力；由于美联储管理层拥有弥补经营费用的征税权，他们已摆脱了国会的控制。

    美联储正式运作不久第一次世界大战就爆发了。这是一个完美的时间“巧合”，对美国人来说这可能不是什么好事，但美联储的股东们注定要大发一笔横财了！民主党极力阻止美国卷进这场战争，但他们最终败在了资本家手中。因为后者趁机向欧洲放贷，到1917年他们的国外放贷量就高达23亿美元。由于华尔街同英、法联系紧密的缘故，这些钱大部分都流到了这两个国家。这样，美国人的命运就同那场远离美洲大陆的战争紧紧联系在了一起，一旦英法战败，美国经济必将遭到巨大冲击。鉴于此，就连对银行家没什么好感的威尔逊总统都不得不面对现实，在对外政策上开始向英法两国倾斜，1917年4月的派兵干预，让这种倾斜政策达到了顶点。为了支持英法的战争，美国政府决定向国民征高额的工薪税。

    联邦储备系统第一次发挥调控货币供给量的作用是在一战结束后的10年里。当时为了鼓励欧洲重建家园，修复被战争破坏的公司和企业，美联储调低了利率，但此举在美国引发了严重的投机行为，债券市场上产生了很大的泡沫。为了解决这个问题，美联储提高了利率，但这项措施并没能有效遏制泡沫，泡沫反而越来越大，最终在1929年10月破裂。同以往的货币危机一样，美国的银行大量倒闭，投资者落荒而逃。

    此时，作为货币管理机构的美联储本应放松对货币的控制，但它却没有。美联储体制的问题暴露无遗：民主党因缺乏专业知识而不懂得如何应对发生的货币危机，而代表资产阶级利益的银行家却不顾民众死活，冒很大的风险进行操作。可是能充当摩根临时代理人的惟一人选不久前也去世了，这个人就是本杰明·斯特朗。摩根去世后，斯特朗就被任命为美联储纽约银行董事会主席。他明确表示支持放松银根的货币政策：“联邦储备系统的建立就是给美国的经济设了一道防火墙，它能预防货币危机的出现。即便货币危机出现，我们也不必惊慌，因为它还赐予了我们靠发行货币解决问题的手段。”不幸的是，美联储错误地将利率保持在一个高水平的做法加剧了危机的程度，受此影响，美国的货币供给量一度缩减到原来的1/3。

    危机不断升级，最终导致了大萧条的出现。为了应对危机，美联储一直在摸索解决问题的办法。为了配合美联储的工作，国会和胡佛政府决定联合提高税率、减少政府开支，理由是政府也要同美国人一样减少债务。但它们犯了同样的错误，因为降低税率、增加政府开支才能帮助美国经济摆脱萧条。后来基于保护国内产业的考虑，国会又决定提高关税，并得到胡佛总统的批准。高关税政策惹怒了外国商人，他们向美国发动了一场报复性的国际贸易斗争。

    1931年英国放弃了金本位政策，随后出现的英镑贬值不仅让英国在国际贸易中处于有利的地位，还促进了英国经济的复苏。富兰克林·罗斯福总统于1933年果断做出了暂停将绿币兑换为金币的决议，这样金本位在美国的地位就开始动摇了。数月以后，(世界经理人博客http://blog.icxo.com)国会批准了总统的决议，至此，美国历史上的金本位一去不复返了。二战结束之后，国际上掀起了一股恢复金本位的潮流，但出于国家利益的考虑，美国并没有这样做。这样的结果是美国政府对美联储的依赖越来越大了。

    吸取了萧条带来的教训之后，美联储再也没有在“紧缩银根”的问题上犯过错误。在随后的几十年里，它就犯过几次很小的错误。那时石油危机、越南战争、大社会计划引发了高通货膨胀。在美联储主席保罗·沃尔克的努力下，20世纪80年代的美国经济实现了软着陆。继沃尔克之后，在阿兰·格林斯潘的带领下，美联储在防止经济萧条、股市崩盘方面发挥了巨大作用，美国经济在20世纪90年代恢复了繁荣。