十大慎入的管理领域（7）：资本运作

　　茅盾的《子夜》，让很多文学青年知道了“多头”、“空头”，也很想亲身试一把这种一掷千金、大秤数金银的场景。但如果真正进入管理层面了，哪怕企业经营有溢价、有闲置资金了，在进入资本市场前，还是得万分小心。
　　
　　因为企业进入资本运作阶段前后，根本就是两个世界。
　　
　　有必要简要介绍一下“资本市场”的事，好让各位不带幻想地进入。
　　
　　资本市场是个大圈圈。
　　
　　最外围的，是万千小股民，带了经商得来的小横财或是高薪阶层的积蓄，觉得其它地方都不好赚钱了，就来股市中“赶赶海”。小股民好运气的，能捡点实惠，能把自己的“股本”翻几番；不好运气的，就做“大闸蟹”，然后再出来打工。小股民们对股票的涨落没有控制权，基本上处于一个“望天打卦”的状态。
　　所以做个“优秀的”小股民，一定要记住如下三条：
　　一是切记“跟红顶白”——这段老张脑门峥亮面色红润运气好，逮哪只股那只升，抛哪只股那只跌，嗯，没问题，俺就跟着他买卖股票了；老李面色发黑出门遭自行车撞，得~，赶紧离他远点。内幕消息出来了，俩大庄家正“对赌”呢，就跟着最有势力最有银两的紧投资，那个弱的肯定输，站错了队让俺费银两，打死俺也不干。
　　二是把家中的银子分成三份：两份交给老婆锁在柜子里，然后慎重地对老婆说：这是俺们的生活费和孩子的上学钱，千万别花。第三份你就放心大胆地投到股市里，输了也就输了，家里还有保命钱；赢了就不需俺说了。
　　三是别称英雄与人赌，更别使气把钱扔——为了证明自己的“眼光准确”乱买ST股。一定要“扎根群众”，好多听点“内幕消息”，甚至请愿“多听不买”。出手时不是为了“意气”，而是确实“跟”了这只股好几个月了，把它的情况了解得一清二楚。所以小股民一定要：“手上拿着几只，眼里盯住几只，耳中多听几只”。
　　外围靠内一点的是一大帮子银行小职员，投资信券基金、私募行、股市期货外汇交易所里的伙计，这些好听点是“白领”，其实还是靠薪水过活，帮人数钞票有份，却还没真正到“玩钱”的阶段——之所以说得这么苛薄，就是提醒他们在“劳动人民”面前不要硬充“上帝”，得赶紧学会各项专业活，识得各种票据来还晓得一些金融衍生工具如何做。否则除一份干薪外，还真没其它前途。
　　
　　居于外圈中层的，是各色各类的金融“经纪人”和“操盘手”，他们通常熟悉一只或几只金融和金融衍生工具的运作，能够最快捷地把相关的金融服务做得最好。他们是庞大金融帝国的“手”，因为他们老练的操作，在瞬息之间，就能完成各地金融股市的联系与各种票证硬通货的交易。但他们仍不是资本的操控人，他们只周旋于各种“资本人”之间，通过过硬的资本操作技术获得较为丰富的“佣金”。日常巨大的压力使他们几乎都干不长，所以他们之间有“赚够钱，36岁就退休！然后去环游世界~”的箴言。如果他们36岁还未退休，一般就能晋级上一个更接近资本核心的圈子。
　　
　　在资本的外围到资本的核心之间，环绕着一层“精英带”，他们由百亿（USD）吨位级的商业银行、中小投资银行、各式证券股票基金、委托基金的总裁执行副总裁，世界顶级金融分析家组成。这些人分工十分细腻，有的只做某几类行业的投资；有的却专做某一类“概念性”的投资，如：天使、私有化等。但由于其对金融与金融衍生工具的精深的认识和强而有力的操作能力，都使他们成为了“半神”世界经理人管家http://my.icxo.com。
　　俺有位朋友，24岁在美国斯坦福大学修完金融课程后，进入一个地区的美国银行专事外汇交易，两年后就晋升为该行的副总裁，专门替外贸商人从事“外汇平衡交易”。26岁的她貌美如花，又具豪门背景，是城中公子哥们的热捧对象。但她入行至今，仍旧独守那间豪华大宅，因为一切世俗情感已几乎无法引起她内心的波澜。十几年来，每晚两点都要在熟睡之中被闹钟震醒，看完伦敦股市的收市价再看美国股市的中市价，每一个外汇数字的细小波动，她都得在记忆的深处中调出可能的影响因素，再预设这种波动可能引发的近期模型，然后再静静地默想半个小时，喝杯牛奶重新再睡——几乎每一个世界顶级金融精英，都是这么工作的。
　　
　　资本圈子的核心，蜇伏着一群平日里不显山不露水的“大鳄”，他们是世界顶级商业银行、最具规模的投资银行、超大型基金的幕后操控人，各金融大国的财长、美国联邦储备局局长，以及一些平日里根本就不见报章的“黑洞型人物”（更别指望“酷狗”、“百度”能够搜索到他们的名字）。很多人崇拜的世界银行，不过是这些人交杯推盏的“俱乐部”而已。这些人的资本实力当然超厚，但更令人怕怕的是他们的影响力。这种影响力大到什么程度呢？大到足以摧毁世界，也足以摧毁他们自身。他们一般可以长期呆在这个圈子里，他们只需做出决策就足以影响世界，但他们一个决策失误，就可以让他们退出国际资本的核心圈。
　　俺们不妨举一个实例，来说明这个资本核心的运作情况。
　　由于天涯无法贴图，有些模型图表就不贴上来了，只好尽量用文字来描述一下“现代金融战争”的实例。
　　
　　大伙儿都很清楚10年前亚洲金融风暴的事，俺这里补充一些“香港站”的相关情况，以好与大伙共同讨论“资本运作”的实例。
　　首先描述一下香港的经济模型，好看一下为什么国际金融大鳄要集中力量在这里打一场“阻击战”，之后又演变为亚洲金融风暴中最为惨烈的战场，香港特区政府又是如何打好这场“金融保卫战”的，最后谈一下对国际资本核心圈的影响是什么，又给了俺们什么启示。
　　由于以回忆写成，有些资料还没有经过查证核实，大家尽管补充拍砖。
　　香港是“东方之珠”，不仅在于环海的景色特别美丽，更在于她经历了上个世纪80年代两次大的金融危机， 使其以金融为核心的经济体系更加稳固，更具有抗击打力。难能可贵的是，当阿姆斯特丹等“自由港”地位不复存在的时候，香港仍是全世界最为自由的贸易体系。
　　
　　至97年香港回归前，香港经济形成了三大支柱：楼市、股市、汇市
　　“楼市”是香港的主要支柱之一，那年，香港十大富豪有6位是地产商人。
　　香港股市由于是经过震荡调整而来，所以集中了一大群国际上最为优秀和专业的“金融人”，虽然没有东京股市的市容量大，但由于其与西方的特殊关系，已隐隐成为衔接伦敦股市与美国华尔街股市的“中间股市”，当这两个全世界最大的股市一个休市而另一个尚未开市时，其中的“时间差”，就正好由香港股市来填补。
　　香港汇市的核心支柱就是港币与美元挂钩的联系汇率（1美元=7.8港元），这是雷打不动的原则。也就是说，当美元流进香港较多时（美元较廉），香港就得购进一些美元，以维系这个汇率；反之宜然。按照《中英联合声明》，主权回归前，香港的买地收入是“天一半、地一半”——我国一半，英国拿走一半。而我国政府就把这一半的“买地收入”，转为香港特区政府成立时的“土地基金”，一来使香港特区政府得以平衡“联系汇率”，二来使香港能在必要的时候维护良好的“国际金融港”的地位。这个“土地基金”在香港特别行政区成立后，就转为“外汇储备基金”，分存在汇丰、渣打、中国银行三家“发钞银行”里，由香港特别行政区金融管理局统一运筹。至1997年主权回归的时候，香港的“外汇储备基金”已经滚存到900亿USD，是继当时日本、中国、德国之后，位居第4全世界外汇储备最多的地区。
　　
　　由此看来，香港的经济与金融地位稳固，应该可以安然渡过当时令人心悸的“亚洲金融风暴”。也确实如此，当97年6月，美国两大对冲基金“量子对冲基金”与“老虎对冲基金”把泰国经济咬得七零八碎的时候，香港股市虽然也经历了一些震荡，还是平安地渡过了。
　但就在此时，香港经济主动露出了自己的软胁。
　　起因于香港的“楼市”。
　　香港第一届特别行政区政府颁布了首份《施政报告》，其中有很“社会福利”地由政府出资，兴建8万套“廉价房”的内容，这立即引起了楼市的震荡。
　　需知，虽然香港经济在进入90年代之后快速发展，其消费指数和本地消费信心却意外地低，楼市是唯一还能引起“消费意欲”的大众经济支柱。特区政府这“8万套”一出，立即将这丁点的“消费信心”荡至几近无存。楼市虚高引发的“经济泡沫”开始呈现在世人面前（由此可见，政府在制定政策之前，一定要建立相关的模型，搞清楚各种影响关系，千万不要没泡沫都整出泡沫来。）
　　香港楼市已掉头向下，如果再持终半年，香港楼市也会自行消化这些“泡沫”。
　　
　　但别人没有给香港这个机会。
　　
　　世人都在骂索罗斯，其实索罗斯算啥呢？
　　真正引发亚洲金融风暴的，是那个蜇伏在国际资本圈中的“超级大鳄”——摩根士丹利。
　　
　　那时，摩根士丹利有“基金旗舰”之称，其积极扩张的风格，连美国的“财神老头”——格林斯潘都怕了他。格老头在亚洲金融风暴刮得正烈时，忧心仲仲地利用他自己的影响力，貌似自言自语，实则针对性十分明确地说：他特别“感到不安的是”这场危机在很大程度上由一个国家涉及到另一个国家，美国愿意帮助“受这次波动影响的国家”。
　　——索罗斯还不配格老头这样发话。
　　
　　当亚洲金融风暴在8月貌似稍微喘定的时候，大摩的眼神已经盯牢了香港这片最肥沃的金融土壤，一个立体化的“攻击方案”已具雏形。
　　10月，大摩发话：“我们准备将中国大陆与香港的股票减持至零！”大摩的影响力是巨大的，香港的股市应声而倒。两条獒犬“量子对冲基金”、“老虎基金”闻风而至，一下子扑向了香港股市，购置了大量的“淡仓”。
　　之后所有发生的一切，几乎都在大摩的预料之中。果然，香港股市的剧跌，令香港特区政府抽调“外汇基金”前往股市救市；此时，国际炒家又风涌而至，开始急抛港元，收购美元，直接冲击香港的“联系汇率”，当香港特区政府回头抢救“联系汇率”时，国家炒家又将获利投向股市设置“淡仓”。当香港特区政府不得不立即实行“银根紧缩”时，低弥的楼市又被抢购，等楼市稍有点上升时，又被沽空砸至谷底。更令人匪夷所思的是，香港的金融支柱之一、发钞行——汇丰银行，此时竟“枪口对内”，拆借150亿元港币给国际炒家，此时借一元港币就等于提供一颗射向香港金融体系的子弹，这让香港金融管理局异常恼火，不得不发出狠话：“谁再借出港币，就有可能被取消其‘外汇基金’的托管行地位。”没想汇丰银行象没听见一样，一样照借不误——谁叫身后的是大摩呢？！
　　
　　在这一场“立体化战争”、“连环套击杀”的攻击下，老道的香港金融管理局也显得左右支绌、精疲力尽。香港金融门户洞开，成了国际炒家的“巨型提款机”——别人想什么时候来提就什么来提，想提多少就提多少！香港股市一片愁云惨雾，各种股票下降一半还是好的，香港商家们的身家财产“集体缩水”，香港经济长期艰苦奋斗的成果即将被榨干。那时的香港人欲哭无泪，老早起了“集体跳楼”的心思。
　　所谓“沧海横流，必显英雄本色！”这里不得不提一提香港金融管理局总瓤把子任志刚其人。任志刚1970年毕业于香港大学，1971年进入香港政府工作，长期就是搞经济与金融工作，几乎见证了香港成为“国际金融中心之一”以来的所有风浪。这种在金融圈中打拼出来人物，身上必定带有务实、低调、讲究金融专业性、坚韧不拔的行事风格。
　　此时，任志刚已冷静地看出了来自国际资本圈核心的“立体化金融战争”的套路，他也下决心来一场“立体化”的反击战。这个“反击方案”不但获得了香港特区政府的全力支持，也得到了中国中央政府的默许。
　　
　　10月24日，一场“世纪战争”正式开打（现在谁还那么老土，用坦克大炮去打“世界大战”的？全改相互砸银子了！）
　　之前一天的深夜里，香港金融管理局就把银行“同业隔夜拆息”抬升至600%，就是要绝了国际银行在香港本地银行“借弹药”的路子，没想到香港银行这一回这么齐心，竟把这个“同业隔夜拆息”自行抬升至3000%（MD~，借1元钱明天要还300元钱，谁还敢借这样的“大耳窿”呵）。果真，香港银行的“老大”——汇丰银行再贷出100亿港币之后，就再也无法向外贷款了。这也逼着“老虎基金”在次日的股市交易战中，不得不玩“孖展”这种高风险的股票交易方式。
　　
　　随着香港股市开市的钟声一响，巨浪狂卷，两道狂澜就在这一刻碰撞在一起。
　　一条战线上由金融管理局领着一帮子香港的大亨巨富，狂扫“淡仓”，大做“升仓”，对方放出多少股票就收多少股票。金融管理局原本带了700亿港币入场，没想到收了接近3000亿的股票。香港所有中资公司也接到中央密令，集中收购香港24只“蓝筹股”。
　　这一天香港股市打得那个是尸横遍野、鬼哭狼嚎。
　　另一线，中国银行成了“江湖老大”了，领着一大批香港本地银行狂抛美元、又狂购港元，中银十多名外汇操盘手白天打完香港本地市场，晚上又集体加班在国际汇市上接着打。据操盘手们说，那整整一昼一夜，他们是放盘放到手指抽痉。
　　
　　晚上十时，“老虎基金”总裁致电香港特区政府与中国银行，提出了一个理由，让双方罢战：“你们难道不让我们来赚钱吗？”（很体面的“投降词”。）
　　深夜，大摩本人致电香港特区政府，说法竟与“老虎基金”一模一样。
　　
　　此时，中国银行放出港币，回购部分美元，以平衡联系汇率机制——战事尘埃落定。
　　
　　“老虎基金”回到美国，成了一只“内功尽失”的病猫。美国政府本拟以70亿USD拯救这个基金的，但“老虎基金”在亚洲金融风暴期间，竟然在股市上“炒”输2000亿USD，已是救无可救。
　　
　　摩根士丹利在“错误的地点，与错误的敌人，打了一场错误的战争”。决策失误的结果，让这艘“基金旗舰”进入二十一世纪之后，进入了人事震荡期。这个昔日“美国金融业的光荣，代表着美国金融家甚至是全球金融家的梦想”的地位，已渐渐被一家更懂平衡与斡旋的国际大投行——高盛所取代。而在大摩顶盛时代，高盛不过是华尔街排名第三的投资银行，其影响力拍马都追不上大摩。
　　
　　香港政府在股市上收购的接近三千亿股票，成立了专门的基金，由专业人士组成了独立委员会来负责日常打理，香港政府正在准备缓慢地退市；香港的楼市却陷入了连绵数年的低弥期，造成了大批“负资产”人士；香港股市近日突破市容量十万亿的格局。而那位金融管理局总裁任志刚，越来越无声无息，轻缓地退至幕后。
　　
　　国际上（包括美国），各种监控大笔资金流动的金融工具正在建立与完善。现在十亿美元的非正常流动，就会引起各方的密切注意。包括“微软”等大公司，也几乎将自己的“溢利”部分，成立了专门的基金，委托专业人士管理和运营。
　　
　　中国大陆，外汇储备达到万亿美元之上。每一千个亿美元的外汇储备，就等于一颗“金融原子弹”，放在家里，就等于有了“核威慑力量”——不必要发动“战争”，但别人打你时总得想一想俺们也放“原子弹”的后果。同时，中国加快了“五大行”的境外上市进程——融入国际金融体系之中，总比傻愣愣地站在对面当靶子好，国际银行“业务链”是将所有大大小小的银行捆绑在一起的，一个小银行发生问题，很有可能波及到整个国际金融体系出现广泛的震荡。
　　在中国银行“走向世界”的过程中，还发生了一个小插曲：有个岁数一把，却少不更事的郎咸平，跑出来瞎嚷什么“国有银行贱卖论”——这世上最烦没有专业知识、看不清底蕴，却拿这“主义”那“理想”跑来说事的主，诚所谓“成事不足，败事有余”世界经理人管家http://my.icxo.com。
　　
　　说完国际资本圈圈与“现代金融战争”的事，就要回归本节的主题：俺们做企业的，真有溢利了，想进入到“资本运作阶段”，应该怎么办呢？说几条仅供参考：
　　那么，企业有必要进入“资本运作”了，有哪些事项是需要注意的呢？
　　
　　一、必须很清晰地了解：投入资金的尾数每增加一个零，其投资模式、投资方式、投资组合、投资方向，就与上一级完全不同，千万不要用过去的“投资经验”，取代“投资级数”专业知识。
　　
　　这个问题很容易理解：
　　比如俺兜里有十万元“闲钱”，想转换为资本去投资，俺一般就会想是不是去整个服装店什么的小铺面？投资个凉茶铺或卖包子的“加盟店”？或与几个朋友一起，在马路边开个小型加油站？——反正都是以搞“小实业”为主，赚一个稳固的收入。
　　等俺有了100万，就会“分散投资”了：三分之一拿去买物业等“不动产”，边放租边等升值，求个“稳定收入”；三分之一拿去继续与朋友合股开公司做买卖，求来个“流动资金”；三分之一投到“较高风险”的股市、债市、汇市呵什么的，好一个不小心，开了个“哗哗”地招财进宝的渠道。
　　这与俺有十万元钱时，已经是完全不同的投资组合与模式了吧？
　　
　　而钱一上亿，这钱后面的“零”越来越多，跟了一大串，好象“打跛脚都不怕了”。其实这更要小心谨慎，出点岔子就是有好多个亿也给湮没了。
　　俺就见过不少客户，艰苦创业了十几年、几十年，有好几亿身家了，心里也就放松了，好象真到了“跳出三界外，不在五行中”似地“神仙”起来，这也去投资那也去投资，没几年，原来存下的钱没了，还倒欠了一大屁股的债。远的不说，就说个近的：华北有个中型钢铁冶炼厂，几十年积攒下八亿银行存款，这可是“几代领导人”把自己搞得象只猴似地抠索回来的。好了，到了现在这个时代选择多起来了，“这一代领导人”心思也就活起来了，看资本市场里哪有好玩的就去玩一把，从MBO一直玩到并购；又特相信自己，刚沾了点皮毛就觉得啥都懂了，把别人专业的投行专家、理财师全晾在一边，好省下咨询费、委托费。没等玩几年，俺们回头一看这主，兜里的钱全没了（竟连那些董事、总裁、经理什么的，也没赚好多钱），反倒欠下别人十五亿的债。在资本市场的海洋里没捕到鱼也就算了，咋不但自己卖了身，连老婆孩子也赔进去了？——这么难的事都让他们做到了。
　　
　　其实“钱玩钱”、“钱生钱”也是个专业活。1亿与10亿的金融投资与金融衍生工具完全不同，对市场的影响也完全不同。所以玩1亿、10亿、30亿、50亿、80亿、百亿以上就各有各的“圈子”，各有各的“专业人士”。这些圈子里的人都很明白，自己掌管的钱一投进市场，会产生什么样的影响，如何通过这种影响给客户赚个满意的回报，也知道投资额度越大，回报基数就会比较稳定在一个层面上，超越或低于这个“基数层面”，将来的投资就肯定会出问题。比如，拿一亿投资下去，一年内赚个3000万是很正常的；拿10亿投资下去，能够赚到个1亿就是很令人满意的了，赚个3亿就是很不正常的。
　　“老虎对冲基金”为什么会变身为“侵略性很强”的金融工具？就是因为它有几十亿美元规模的时候，还能连续几年保持给股东40%的回报，结果加入这个基金的资金越来越多，“老虎”也只好真把人咬了，才能获取丰厚的猎物回来。
　　
　　所以，企业要进入“资本运作”阶段，一定要高度重视“投资理财”的专业性，摸不清底细的情愿不投资，找不准“专业投资人才”的情愿把钱搁在银行里。“资本运作”的海确实深，已经淹死过不少企业了。
　　
　　
　　二、将企业与“基金”分开运作。
　　
　　企业有过五亿的溢利了，就得考虑将溢利部分分开单独运作，成立个“基金”是必要的。
　　发达国家很多大企业，都单独成立了“基金”，其基本的考虑是什么呢？
　　很简单：做企业有做企业的规律，资金运作有资金运作的规则。两者相互合作，就相得益彰；两者混在一起，很有可能就两者都做不好，还互相拖累。
　　
　　也许伴随着企业从小到大一起成长的企业管理者，都有切身的体会：企业还小的时候，大家都卯着一股劲，奋发图强地把企业做好，这叫“同患难易”；但企业有积累了，工资、奖金什么的也丰厚了，啥想不到的人事困局就一下子都来了，最后造成企业人事的剧烈震荡，一批管理与技术骨干相约着一起“跳糟”……，这叫“共富贵难”。
　　出现这种现象，还是企业的主要领导造成的，不小心把“企业激励”变成了“鼓励贪欲”；而人的贪欲一旦被鼓励、激发起来，就是无休无止的无底洞，相互攀比、相互扯皮、相互践踏什么的都来了。
　　人力资源的激荡必然影响到企业财务系统的混乱，财务人员在这种人事乱局之中，很可能会产生“老实人吃亏”的想法，会想着法地给自己多捞一点——反正深知企业里有钱，何不拿“逃税漏税”的小辫子敲公司一笔？
　　
　　钱多了，咋成了坏事呢？
　　其实钱多了不是坏事，不晓得把企业“重归简明”就是坏事了。
　　而“重归简明”的最好法子，就是“回归专业性”、“回归规则”，把企业的“溢利”部分分出一个基金来，让企业的钱钱单独运作，哪怕这个“基金”只做一项业务，就是“只对本企业做单独投资”也是好的。
　　
　　“基金”一旦设立，就受相关的“专业”法规与行业规则约束——别以为规则就是不让人“自由化”，是“不人性化”的。其实大多数规则的设定和“约定俗成”，是为了保护当事人。比如“不许酒后驾车”取消试试看？这条规则一旦取消，大伙儿最好别在晚上8时至9时这个时间段逛街，那些“马路老虎”可能撞了人还不知道。
　　同理，企业把溢利部分分出去了，看似用个钱什么的不自在、不自由了，搞个项目什么的还要左打报告右打申请，几上几下那个基金才“同意投资”。但这些管理程序与投资规则，保证了一个企业“花钱有度”和慎重考虑投资项目。
　　
　　当然了，如果“基金”里能培养出几个“能人”，还能在“谨慎投资”、“谨慎理财”的原则下，让企业的钱能够生点息什么的，就更好了。
　　
　　
　　三、基数越大的资金运作，越要低调。
　　
　　俺这里说的不是要企业“欺上瞒下”，而是说别以为有了几个钱就咋乎起来，好象要让全世界都知道自己是“有钱的主”，是“翻身得解放”了。俺上面辛辛苦苦说了半天“资本运作”的情况，就是说这世上总有比你更有钱的人。如果手里攥着俩金砖在路上横冲直撞地想砸人，嗯~，那么美国大片《教父》里的一句台词就很经典了——教父麦克.古连良说：“原以为努力奋斗可以获得自由，谁想总有权贵束缚着我们的手脚。”不是这世界错了，是“教父们”错了。
　　
　　钱这事很微妙，也很神秘：越是抱着一颗良善的心，拿钱来“为人民服务”，多成就几项事业成就几个人，这钱就越聚越多；越是拿着金砖砸人，欺负别人欺负老百姓，就受到阻力越大，这钱也就加快耗散。
　　这条规律运作越大额的资金，越是屡试不爽。
　　
　　这世上最不喜欢格林斯潘那样的“圣诞老头”？谁又不讨厌“老虎基金”那样横行霸道的“金融霸主”？

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