风险投资行业的浮躁和危机

风险投资行业的浮躁和危机

目前中国的VC和PE行业仍然处于婴儿期，专业人才，挖角、跳槽时有发生，而这也和大量资金的涌入有关。根据汉鼎咨询调研所得，2008年第二季度中外创投机构同时设立40支新基金，募集资金共计30.18亿美元。汉鼎咨询顾问史常青分析指出，中国PE和VC行业逐渐呈现出一种浮躁的行业现状，其主要原因是资金太多，新基金的成立主要是靠挖墙脚。但是这也是市场造成的，PE和VC在中国真正兴旺起来也就三五年左右时间，在这样早期发展阶段，加上中国VC、PE人才缺乏，必然会造成很高的人员流动率。

创投机构在短短3-5年的时间里迅速成长，导致这个行业局部出现发展速度过快、盲目扎堆、热情过剩的不良症状。风投领域历来流传着一个三七定律，即风险投资“三成七败”，但是在2008年以前，似乎还没有不成功的案例被公开。放眼一望，全部是关于财富数十倍、数百倍增长的乐观事件。但是，这种现象在2008年有所转变。最近，中国企业在日本东交所上市的第一股——亚洲互动传媒有限公司爆发了财务内控丑闻而面临退市危机，红杉资本虽然已经退出了这家公司，但是业内对其最初的投资和推荐也不乏心中存疑。

同样是红杉资本参与投资的我乐网的关停，又在搅乱视频行业这潭混水，红杉资本、HPE、SIG等创投机构数千万美元的注资可能遭受损失。而2008年4月，蓝山资本领投的ITAT，在上市前夕却遭遇保荐人退出的尴尬局面，两轮共计1.2亿美元的风险投资至今仍处于不确定状态。这些都显示了以往被忽略的风投领域风险无处不在的真实境况。

汉鼎咨询顾问史常青指出，其实在这些失败案例背后的是中国PE和VC已经处于失衡的状态，过剩的资本正在推动这个行业走向浮躁的高峰。

2006年的中国创投市场上，TMT行业还是被PE和VC高度关注的主流行业。汉鼎咨询调研统计，当时TMT行业的投资金额达到13.81亿美元，而非TMT行业的投资金额只有6亿美元。但2007年底至今，这种情况变了。有些风险投资一听说是互联网项目，连见面的热情都少很多了，和2年以前完全没法比，TMT行业2008年的时间降温非常明显。

汉鼎咨询顾问史常青分析指出，风险资本以及海外资本大量涌入中国，带来大量资本的同时，风险投资为了争抢优势项目，不切实际地出价造成项目价格虚高。2007年很多PE和VC大多以8-10倍市盈率的价格注资项目，而在市场竞争加剧的压力下，必然在价格上作出的让步，也最终导致对项目的估值偏高。企业过高的期望值与实际资本市场之间存在的落差，也导致了2008年黯淡的市场表现。