中国出现世界顶级PE的五个前提条件

在上周末召开的、由《中国企业家》杂志主办的“2007中国企业领袖年会”上，应主办方的邀请，我主持了 “期待中国本土PE领袖”的分论坛。参加本场论坛的嘉宾包括鼎晖中国基金管理公司董事长吴尚志、弘毅投资顾问有限公司总裁赵令欢、TPG美国德克萨斯太平洋集团合伙人王兟、凯鹏华盈创业投资基金执行合伙人周志雄、深圳市创新投资集团总裁李万寿等，招商银行的马蔚华行长也参与了本场的对话。
 
这里所说的PE，不是我们经常提到的市盈率，虽然中国目前的股市的确造就了一大批市盈率方面的“领袖”。我们说的是Private Equity，翻译过来可以是“私有股本”也可以是“私募股权”。主办方规定的这个题目，我的理解是说要让我们展望一下谁能在私募股权投资管理方面成为行业翘楚；说得再直白一点就是谁在未来有可能成为中国的KKR、黑石、德州太平洋和凯雷。
 
我们在会上谈到了独特的中国机会，也谈到了制约产业发展的一些中国国情；谈到了PE为被投资企业带来的影响，也谈到了PE为企业创造价值的方式与途径；谈到了PE市场上群雄争霸的竞争格局，也谈到了方兴未艾的人民币基金。但是，时间关系，有一个非常重要的问题我们没有来得及仔细讨论，那就是中国什么时候（或者更精确地说，中国在什么情况下）才能出现KKR、黑石、德州太平洋和凯雷那样的、具有全球影响力和全球投资能力的世界顶级私募股权基金管理公司？
 
在我看来，中国出现这样的全球顶级私募股权基金管理公司至少需要具备以下五个基本条件：
 
     一批（上百家）优秀的本土企业像联想那样逐步发展成为优秀的全球企业。

     一个主要由企业闲置资金（这一点有别于国外）以及企业和政府养老基金构成的、开放有序、法律法规健全、规模达到万亿人民币量级的人民币基金市场基本成型。

     一批能够为PE投资项目提供融资和财务杠杆服务的本土投资银行和商业银行获准从事这样的业务。

     一个理性健康、监管完备、流动性充沛的本土资本市场能够为被投资项目提供顺畅的退出机制。

     人民币实现资本项下的可自由兑换。
 
在我看来，这五大条件全部具备，至少还需要8-10年。因此，虽然我们从感情上非常希望能够尽快看到中国出现拥有全球行动能力的、贴着我们自己标签的KKR和黑石，但路是要一步一步走的。我们必须保持足够的清醒：中国顶级PE成为全球顶级PE可能还需要跨越相当漫长的一段时间。
 
也许大家注意到了，我并没有把顶级的专业人才包括在上面提到的五大要素之中。这是因为人往高处走。只要上面这五大条件具备了，能够诞生全球顶级PE的这块沃土就不愁不能依靠机会和激励成功地招蜂引蝶。