24小时内，“股灾”以各种语言在全球各个
股市的
投资者口中相传。1月21日起，欧洲、
日本、亚太新兴
市场纷纷录得5个百分点以上跌幅，欧洲股市盘中更是创下7%的罕见跌幅。
世界经理人管家+r8WAkd b"CaB 22日，香港恒生指数暴跌2061点收盘，一日重挫8.65%；上证综指也下跌354点，一日重挫7.22%，A股近千只股票跌停或接近跌停，哀鸿遍野。当日，东京股市跌5.7%，日经指数收于2005年9月初以来的最低水平。世界经理人管家_IF1q%A1h
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2C'j ]#O\4K0自1月15日来的一周内，恒生指数累计下跌4080点，跌幅高达15.8%，A股则累计下跌884点，挫16.24%。因为美国第二轮次贷危机引起的全球资本市场急挫正在蔓延。世界经理人管家!n0F!Dr1t
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o;A a S3}N0 从市场的供求关系来看，核心的问题主要还是资金量的问题。目前，短期资产的供应量是不变的，但资金却因为美国金融机构资本的损失而大幅萎缩，所以最终股价要大跌。
:V.K `2N8a#o/u$m0世界经理人管家EKXeW 过去两地市场股价其实已经很高，但受资金追捧，所以大家都不担心。但最近由于美国金融机构爆出巨亏，银行资本金损失惨重，不得不缩小盘子。因为放大的货币效应，金融机构本身有一块钱，可以向央行借12块钱，放大效应可能达到12倍，现在美国的银行损失规模已经高达1000亿美元，意味着可能有将近1.2万亿美元的资金要抽走，不仅如此，美国银行业的损失还在继续。
Qu"O;iuw)y0GG&_9lt'c3\ ]r0 而股市上还是下，主要是看投资者是乐观还是悲观，只要资金还在，股市总归还是会回来的，但这次这些资金被抽走之后就很难再回来。这跟1998年一样，1998年日本的银行大规模紧缩货币，就曾引发港股大跌。
_0{#Qa{ n0世界经理人管家pX-J hE5n'r?"J 最近中国股市暴跌的原因，主要是因为溢价过大引起的信心危机。世界经理人管家_2k2V*J'` Fg9d
世界经理人管家,`&V F ^P%xy tf;I 比如中石油上市的时候，H股是16块，A股是30多块，现在港股都不到10块了，内地还26块，A股溢价反而比过去更大了。长期以往，投资者最终心里还是要发寒的。世界经理人管家'er"q
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r投资者对公司业绩也有担心，这和宏观经济的走势其实是相关的。目前，美国经济在衰退当中，日本的经济也在衰退当中，这必然会影响到公司的业绩，因为需求放缓甚至萎缩，对公司的业绩可能带来很大影响。
~G A H r#{/@&a |S0世界经理人管家[mL N-V"bs1l(W|-u 这次全球大跌，主要原因是对于美国次贷对美国经济造成衰退的担忧。现在美国经济是否进入衰退已经不是问号，大家心里都认为美国经济实际上已经进入衰退，至于技术上是否进入衰退其实已经不重要了。世界经理人管家z J!z%WQ/C
世界经理人管家3S S5|s&ij_8^本轮中国国内市场跌的比国际市场跌的更多，这主要是因为市场对国内政策面的不确定性有担心，特别是上周五国内公布了对物价暂时进行价格管制的措施，这对很多投资者特别是国际投资者来说，会感觉好像回到了计划经济时代。此类政策能否有正面的效果，投资者尚有疑问，但负面的效果，一般都认为会比较明显。
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C*Y0世界经理人管家"Nv'?-X%Ok港股最近跌得快接近合理价了，但根本也谈不上便宜；A股则还是在“房顶上”的调整，根本没有落地。
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y)T`0!?8g0H Fp La*v8K0 A股暴跌之后还是处于大泡沫的阶段，事实上以基本面来计算，A股的真正价值只有2000-2500点之间，房顶上的跳舞本没有着地，着地是在北京奥运会之后的事了。世界经理人管家 B W-v
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世界经理人管家(@,~)V$n$gP? 港股实际上也不便宜，从市净率(PB)来看也不低，MSCI中国指数的PB最高曾达到6倍，而正常的水平是2倍，所以掉60%是正常的。现在该指数的PB大概在2.5-3倍之间，并不低。世界经理人管家O}e
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(j'm_t7_i5j)~C'@+x0 这次调整不算过度。光看这两天是跌了很多，大家却忘记了，从8月中到现在，两地市场已经涨了很多，特别是H股市场，现在也就是跌回到8月初的水平。就是因为当初有过度乐观的表现，才有现在调整的需要。
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n 股票市场从来都是如此，这轮的调整并不是一个让人意外的现象，我不觉得特别惊讶。世界经理人管家$JR Ere+l@8k.K
世界经理人管家k6g B xWA[ M 短期市场难有作为世界经理人管家|alq x8` Tj E
世界经理人管家&jO j1z9r(T Cr 这轮调整，很多投资者特别是个人投资者反应很大，这是正常的。一般从1涨到10，大家都很开心，再从10跌到7，大家就都痛苦得受不了，实际上，你要想想你还在7呢，还在高位呢，真正的痛苦还没来。人的心态是有这样一个不可回的过程。世界经理人管家$oQ$yh;p sc5G
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|JP Z0 我一直认为，一季度的调整是由外围引起的，二三季度北京奥运会前后可能会有一轮反弹，但奥运会过后，投资者心里没有依托了，可能又开始大调整。
j s9lxg N!G0世界经理人管家o%_ f8zU2N&nx 短期内市场可能会无所作为，即便反弹也会很小，但也不会再有过去两天一样的恐慌性抛售了。世界经理人管家hY$oRVo ZY*My$o
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kiss662211 / 2008-01-25 01:13:33
