学习笔记：可转债基础知识（一）

可转换债券相关知识

『可转换公司债券概念』

可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。世界经理人管家u A2D0AF.O`\2[

『什么是价内转债』世界经理人管家:p%Y3x;^&g p5?)a)h8e

可转债换股比例的计算，即以债券面额除以某一特定转换价格。例如债券面额100000元，除以转换价格50元，即可换取股票2000股，合20手。如果A公司股票市价已经达到60元，投资人一定乐于去转换，因为换股成本为转换价格50元，所以换到股票后利即以市价60元抛售，每股可赚10元，盘中套利总共可赚到20000元。这种情形下的债券具有转换价值，这种可转债，称为价内可转债。

『可转转债对利率变化的采取的保障措施』

可转债同时也是加息预期的避风港。不断的加息总让手里握满股票的投资者神经紧张，特别是对受利率水平变动影响比较大的行业来说更是如此。此外，不断加息也让投资债券受到损失。而很多可转债根据转债条款会根据央行利息调整对投资者作出相应的弥补，比如金鹰转债在其转债存续期间，若中国人民银行向上调整人民币存款利率，金鹰转债的票面利率从调息日起将按人民币一年期存款利率上调的幅度比例向上调整。目前国内可转债市场，根据条款将调整转债票面利率的公司有四家：韶钢转债、锡业转债、金鹰转债、创业转债。根据条款将进行利息补偿的公司，分别为巨轮转债、上电转债、海化转债和创业转债。【目前主要有两种方式：调整票票面利率或是进行利息补偿】世界经理人管家jfjMUc?5E2B

『可转换公司债券三个特点』世界经理人管家 BX(M8E#x4X8J

可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下三个特点：世界经理人管家's~4KTMd

(1)债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。

(2)股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东可参与企业的经营决策和红利分配。世界经理人管家'ezR(D^'Du

(3)可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有看可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。世界经理人管家As }\l

『可转换公司债券的主要风险』

投资风险：投资者在投资可转债时，要充分注意以下风险：世界经理人管家b
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(1)可转债的投资者要承担股价波动的风险。

(2)利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。

(3)提前赎回的风险。许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率。最后，强制转换了风险。世界经理人管家9BA'uv#R

『可转换债券的投资策略』

当股市形势看好，可转债随二级市场的价格上升到超出其原有的成本价时，投资者可以卖出可转债，直接获取收益；当股市低迷，可转债和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转债或将转债变换为股票都不划算时，投资者可选择作为债券获取到期的固定利息。当股市由弱转强，或发行可转债的公司业绩看好时，预计公司股票价格有较大升高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票。

『分离交易可转债』

分离交易可转债的全称是"认股权和债券分离交易的可转换公司债券"，它是债券和股票的混合融资品种。分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票权证。对于分离交易可转债业已简单地理解成"买债券送权证"的创新品种。世界经理人管家?P:I,[k$LL3S

『可分离交易可转债的投资案例』

中化国际（600500）2006年11月28日公司发布公告："公司董事会审议通过关于确定本次分离交易可转债优先配售比例等未决条款的议案，本次发行的分离交易可转债为人民币120,000万元，即1,200万张债券，同时每张债券的认购人可以获得公司派发的15份认股权证，即认股权证数量为18,000万份。本次分离交易可转债按面值发行，每张面值人民币100元，共发行1,200万张债券，债券所附认股权证按比例向债券的认购人派发。股权登记日为2006年11月30日，该日收市后登记在册的公司股份数乘以0.7元(即每股配售0.7元面值的债券)，再按1,000元1手转换为手数，本次发行的分离交易可转债利率询价区间为1.80%－2.40%。本次发行所附每张认股权证的认购价格为6.58元，本次发行所附认股权证行权比例为1 : 1，即每一份认股权证代表1股公司发行之A股股票的认购权利。"世界经理人管家[h2zl'V(__

从三方面进行综合分析其投资价值：假设投资者有10万元资金，可以认购100个号码的，按网上发售中签率2.62725667%计算，可购得至少26张中化国际分离交易可转债，同时也可获得发行人派发的390份认股权证。假设投资者在分离交易可转债上市当日就进行抛售操作，若以2006中化债（126002）上市首日开盘价82.5元抛售，投资者可获得2145元收入（26×82.5），同时以中化认股权证（580011）上市首日开盘价2.421元抛售，可获得944.19元(390×2.421)，与2600元成本相比不计手续费支出可获利489.19，收益率达18.81%。这也是投资者投资中化国际分离交易可转债的保底收益。截至2007年1月29日，中化认股权证上涨了106.98%。此外，若投资者是公司原股东，则还可获得正股股价在二级市场上涨带来的投资收益，以公司股权登记日2006年11月30日收盘价6.5元为计算基准，以公司股票价格最高达到的9.15元进行抛售操作，投资者正股的阶段收益率为40.77%.世界经理人管家:z x pjy{B2Y3LIB

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