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美元贬值和国内通胀联系,有感两会关于结构性通胀的报告

上一篇 / 下一篇  2008-03-07 14:13:10


请大家轻拍,有点fq。。

今天回来坐在finphd的小破车里,Chicka发表了一个很粗浅的关于美元贬值和国内通胀的关系。记一下免得忘记。

话说美国去年发疯的次级债,导致经济recession,众多risk management做得垃圾的top ibanks亏损严重。unemployment rate上升,股市楼市资产值频频下跌。为了救市FED不得不采取紧急措施,连着降了n个base points以至于到今天的3.XX%,美元贬值。(555,我怎么总赶不上好时候。。在HK么经历了港币贬值,到了美国又来了。。)

另一方面,全世界目前持有美金外汇最多的国家,众所周知的,是土共独裁的中国。这些购买美国国债的money,当然不用说,来自中国可怜老百姓多年的储蓄。(就这样real interest rate目前都是负的。。)美国一喊降息,接踵而来的就是美元的贬值,这等于说是一个很无赖的鹰嘴坏蛋,对着一个同样无赖的公鸡坏蛋说:"hey China buddy, sorry the money i previously owed to you has been revised to only 50%。。"当然这里指的是real purchasing power,balance sheet上面的数字不变。好了,FED一句话就赖掉了,国内那帮央行fixed income的笨蛋。。

接着,就出现了我们耳熟能详的人民币升值压力。我以前一直没仔细想过,今天一想还真的很不爽。中国这几年持续double digit growth,其实真的不是说real asset
structure发生了什么质的超级飞跃,贡献GDP的主要源头,除了一部分来自国内的增长内需,最关键的还是对外出口贸易。(真的在美国感受很深刻,没有啥东西不贴着madein China...) 中国的最大贸易伙伴,就是这个无赖的鹰嘴坏蛋,美国。假想一下,如果你是中国的domestic producer,然后和美国的partner做生意,用自己廉价的labor cost来降低自己产品的成本,和美国partner签的和约里定下了低于同类美国competitors的价格,以dollar结算。美国伙伴看了,觉得有赚头,就会agree on the contract。然后trade。之前美国利率稳定,经济形势良好的Clinton period,这样子的买卖对双方都是pareto optimal,即大家都不亏,有人可以更好。可是,如今美元频频贬值,如果RMB还是和之前那样peg dollars,1:8.X的汇率,domestic producer手里拿到的美元收入,是个人都能想到要赶紧换成RMB,(这里面存在arbitrage strategy,可以赚到除利率以外汇率之间的差价)。所以当出口量保持高速增长,对RMB这种货币商品的需求就上升了。

在这个时候,面对excess demand,中国政府有至少两种选择:1,让RMB升值,以改变汇率来调节arbitrage incentive,从而达到新的equilibrium。2,发行RMB,从而短时间内抵消RMB的excess demand,并且寄希望于美国FED可以升息来平衡RMB的liquidity。以下是我对于这两种macro policies造成的结果分析:对于第一种措施,RMB升值会使made in china的出口产品相对价格上涨,导致贸易顺差减少,出口创汇下降。直接的影响是土共政绩的下降,经济<10%rate估计一帮子在央行混饭的sb灰色收入会少很多。。第二种措施,固然可以一届燃眉之急,即释放domestic producer对RMB的excess demand,以及一些国际hot money对RMB的arbitrage,但学过经济的都知道,money illusion,这种措施在不久的将来,也就是现在的中国,会造成通货膨胀。tmd今天看了两会发改委报告,竟然抵赖说是结构性通胀。。。自然失业率和生产技术,我自觉当今的中国还不存在如此显著的结构性调整,就算有,之前干吗去了?!有一年肉类价格翻番,CPI暴涨的structure inflation么?!那德国马克也好那么抵赖了。。也就在中国有这种“正龙拍虎”的毫无公信力的政府。

两种政策,反应了一个国家政府的价值取向。向着老百姓的,会选1,因为RMB本来就被低估,适当升值是应该的长久之计。选2,就是一个政府在长远利益和短期利益之间的博弈,本质上说是一小群特殊的即得利益群体为了蒙混过关保持政绩做出的选择。而因为这种策略被牺牲的,就是没有说话权的老百姓。以前美国也干过这种事情,但是当时的美国政府,为了缓解通胀对美国domestic producer,也就是consumer的损害,做出了退税和涨工资的补偿。反过来,中国的政府似乎没有这样子的concern。面对通胀,房价在涨,股票机构圈钱,副食品double price,唯一不变的就是可怜的工资和negative real interest rate。没用任何办法作hedge的普通老百姓,真的很可怜。。

目前RMB还在扭扭捏捏升值,同时国内通货膨胀严重。国外hedge fund等着赚arbitrage,so called free RMB ATM. 想起了当年亚洲金融危机HK的那次阻击战。那次要不是银行打破传统救市,HKD早玩完了。如今的RMB,再怎么印钞票都救不了了,升值是必然。被牺牲的是citizen,而那些即得利益群体肯定早就做好了hedge,购入黄金房产等固定资产保值。tolifan整天吹嘘国内的大环境还是不错的云云,可我倒要看看,房价啥时候大跌,物业税啥时候出台,中国政府啥时候改成多党制。以前小时候不懂,上语文课老师说美国竞选是多么浪费社会资源,资本主义多么不好。但就事实来说,浪费的这点资源,可以换来一个有社会监督力、言论相对自由,公民有权vote的政府,还是值得的!比起那些不知道谁选出来的满口胡言乱语的人大常委,好太多太多了!

我为我是炎黄子孙而骄傲,但我抵制目前的这个政府。我也奇怪为啥最近突然关心起政治,也许是general equilibrium和民主党竞选看太多的缘故吧。。。fq一把,看过笑过。

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TAG: 贬值 发改委 结构性通胀 联系 两会 美元

 

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