股指能不能预测？

　　新民周刊：境外投资机构对眼下的股市一片唱空之声，有人认为这是投资的策略，如何评价这些唱空的声音？

　　华生：我觉得这个应该客观去看，这次发言的不光是国外投行，还有格林斯潘和李嘉诚等等中立和友好的声音，我们不能把逆耳的批评甚至是友善的劝告，统统看成是阴谋。这是不妥当的。中国到今天有一些成绩是改革开放带来的，是融入国际一体化的大潮得来的，不是闭关锁国得来的。国外舆论有渲染成分，的确有人夸大其词，有人幸灾乐祸，但是现在经济一体化程度如此之高，大多数人是担心中国股市太疯狂，中国经济出问题。中国经济出了问题，大家都吃不消。如果说他们有利益，这是一个基本利益。因为只有中国A股市场稳步增长，QFII越做越大，大家才都有钱赚。你现在疯狂，然后跌下来，接着萎靡不振好几年，他们业务也没有了。谁也不希望像日本那样疯狂了三四年，掉下来10年，搞到最后投行只好裁人，大家都要失业。可能是有人等着掉下来好买进，但是这种人不是主流，层面也比较低。

　　新民周刊：如何看待经济学家面对这轮行情时产生的分歧？

　　华生：经济学是分了很多专业的，其内部有时候也是隔行如隔山，只有一部分人对股市有兴趣，对此有研究，相当部分的人偶尔做些评论，很难深入；有一些专门研究的，分歧是因为角度不同、研究的深度不同。恐怕其中少数人还有自己的利益，但这是任何社会和行业都不能避免的。就我个人而言，我努力坚持独立的经济学研究，如果没有自己独到的声音，我就不研究了。

　　新民周刊：对眼前的行情判断，有些研究者之间有原则性的背离，争论到了情绪化的程度，以至丧失了对话的基本前提。为什么？

　　华生：两个方面的原因，证券有两个特点，一是它会比较快地得到验证；有些领域是永远说不清对错的。在证券行业，很多话历史都会来检验；二是证券领域是直接的金钱交易，相比其他领域，利益更加直接，涉及到的利益更大。即使你自己说话是没有利益的，但对很多有利益的人是有影响的。

　　争论多是正常的。不正常的是我们的讨论没有建立很好的规范。讨论问题一定要在高水平上进行，一旦大家的水平差异很大，就会出问题。有些人老说错话，但是嗓门还是很大，这个时候就很难讨论出有价值的东西。

　　股指能不能预测？

　　新民周刊：关于泡沫的提醒往往被不断刷新的股指所淹没和嘲笑，这会让你感到尴尬吗？

　　华生：我从来不说股指在多少点上会回调。我觉得精确预测在客观上很困难，我也没有达到那个境界。我说的是趋势。有时候我的文章出来了，它该涨还在涨，该跌还在跌，关键是你有没有看到趋势。研究只能讲趋势，要把时间稍微放长一点。5月10日我写了《市场过热的信号》，检验才刚刚开始。

　　5月26日在中国上市公司市值管理会上，很多人说市场涨得多好，我开玩笑说你们不要太乐观，我每次说到顶了，它还要涨20天，我说到底了，它还要跌20天，华生效应的时间还没到呢。80年代我和同伴们提出价格双轨制改革，后来被人写进书里，被称为是“播下龙种，收获跳蚤”的“华生现象”。结果，虽然过程中是有不少跳蚤，但8年、10年后我们收获的还是真正的中华龙的经济腾飞。

　　我永远不说我能精确预测股指的点数，只是说对自己的趋势判断有信心，当然，错了我也乐于修改。我也不赞成经济学家做出精确的预测，我看不出其中有多少科学性。

　　新民周刊：有人说，照现在的情形，中国股市很可能重蹈日本和香港的覆辙。

　　华生：我是肯定不赞成这种观点的。因为泡沫经济是几个国家和地区的情况，并不是世界上每个地方都要经历这种情况，另外，泡沫经济完全是可以避免的。我们先搞到10000点，再像日本等地那样，跌掉70%，喘息个四五年甚至是十年八年，我们为什么要走那条弯路呢？

　　新民周刊：问题是，泡沫怎么判断呢？比如说谢国忠说，沪市到2500点就已经有泡沫了，合理吗？

　　华生：我觉得不是这样判断的。有没有泡沫要从好多个角度来看，不仅仅是股指，从新股民的盲目进场，从A股和H股的股价差异，从垃圾股的狂热爆炒，然后从世界上差不多是最高的市盈率和换手率等做出判断，但是要说到某一点就有泡沫了，可能并不准确。

　　新民周刊：在理论上，股指会有一个合适的点吗？

　　华生：我不做股指方面的判断。你可以说我缺乏这样的水平。这对我来说不是最重要的，最重要的不是算准某一个点，而且，我怀疑任何人能够算准某一个点。得了诺贝尔经济学奖的经济学家在美国做证券投资也赔钱。我不相信这种预测。

　　新民周刊：股市会有一个拐点吗？

　　华生：宏观上说，从5月份以来泡沫已经明显了，因此要避免泡沫越滚越大。我们希望在现在基础上有一个相当长的时间整固调整，这样让股市本身的发展与经济的发展协调起来。如果市场整固下来了，政府改善了供给，市场供求比较平衡，随着经济的发展和企业盈利状况的改善，我们可以看下一步市场往哪个方向发展。但我要说，未来总是不确定的。

　　新民周刊：你主动谋求自己的意见被政府采纳吗？

　　华生：每个研究者都希望自己的观点影响社会，这一点我不隐瞒，这样的研究才有价值。

　　新民周刊：有人担心唱空的经济学家会推动政府调控市场来验证自己的观点。怎么解释这种担心？

　　华生：哈哈，我的观点正好是希望政府不要采取什么手段来进行调控，我反对强有力的调控手段。我最近的观点是，市场过热，但不赞成政府用行政的或者强大的经济手段进行干预，应该根据市场的规律，改变供求关系，用平缓的手段化解风险。

　　对股民来说，要接受我的观点需要一个过程。就像一个喝醉酒的人，你要拦住不让他喝，他什么话都会骂出来；等他醒了一点回头看，就会说，你说的还是有道理，不是说不让你喝，而是说要考虑身体健康。