净资产收益率的分解因式（杜邦公式）(转载)

一、净资产收益率及其分解公式

对企业而言，最重要的财务指标是净资产收益率，该指标等于净利润除以股东权益（也就是股东投入的资金），反映了股东投资收益的高低。企业家的首要责任是为社会创造价值和财富，而净资产收益率是衡量其效果的最好的一个指标。

在市场经济条件下，长期获得较高的净资产收益率是企业最重要的目标之一，同时也是企业发展壮大的前提条件。

股东不可能不断地追加投资，债权人也不会不看企业的资产负债率而不顾风险的借钱。只有实现较高的净资产收益率，使净资产不断得到内源性的增长，企业才有可能在此基础上借更多的钱、提升总资产规模，从而不断发展壮大。

对净资产收益率进行分解可以得到一个很重要的公式：

净资产收益率=净利润/股东权益

            =（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/股东权益）

            =销售利润率*总资产周转率*财务杠杆比率

这个公式是著名的杜邦财务分析体系的一部分。销售利润率反映了产品盈利能力，总资产周转率反映了企业的周转速度，财务杠杆则体现了自有资本和借款的比例关系。通过上述公式，我们可以看出，股东投资收益是产品盈利能力、周转速度、企业资本来源三个因素共同作用的结果。在净利润为正的前提下，可以通过提高总资产周转率、财务杠杆比率来提高净资产收益率。而即使销售利润率很高，如果后两个因子太小，也可能得不到理想的净资产收益率。因此，这个公式就为我们找到并提升企业核心竞争力开阔了视野。