经济观察：指数下跌 中美股市为何如此不同

　　业界普遍认为，中国Ａ股市场这轮深幅调整的一个重要触发源是美国次贷危机，数据显示，上证指数由最高点６１２４点到２日收盘的３４５９点，深证成指由最高１９６００点到２日收盘的１２０５７点，分别跌去了４３．５％和３８．５％；在此期间美国股市调整幅度却远低于中国Ａ股，根据Ｗｉｎｄ数据统计，道琼斯工业指数从去年１０月高点１４２７９点到今年５月３０日的１２６３８点，纽约综合指数从去年１０月的高点１０３８７点到今年５月３０日的９４０１点，仅仅分别跌去了１１．５％和９．５％。

　　分析人士观点认为，此轮调整中，美国跌的是业绩，Ａ股跌的是估值。数据显示，美国市场估值水平一直保持在１４－１５倍，２００８年以来，美股上市公司盈利预测整体下调约８％，股指下跌约５％。中信证券分析师郗峰指出，美国股市下跌主要反映的是业绩下降，Ａ股下跌主要反映的是估值水平下降。郗峰介绍说，２００８年初至今，Ａ股上市公司盈利预测仅下调６％，股指下跌却超过３０％，２００８年市盈率从年初约３０倍下降到目前的２０倍左右。

　　另一方面，Ａ股指数行业权重不均衡也是造成中美调整差异巨大的另一个原因。据悉，Ａ股的金融和能源（包含石化行业）行业占比较高，其中上证指数这两个行业权重占比超过６０％；在美国，金融和能源权重占比不到３０％。在次贷危机影响下，美国金融行业板块从高点下跌约３０％，但由于占比较小，对指数的影响也相对较小。

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