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中国电信实业上市是一场游戏（产经跟踪）
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下一篇 2008-03-17 02:14:10
/ 个人分类：产经跟踪
发布者：
邝务锋 发表日期：2006-07-17 20:19:05.64原作者：邝务锋 出处：邝务锋
“记者从中国电信实业公司内部获悉，目前，中国电信已经初步拟定了中国电信实业上市的计划，将以包括上海、广东、福建、海南、湖北和浙江6个省(市)在内的电信实业分公司资产进行打包赴港上市。 据不愿透露姓名的中国电信实业公司内部人士称，目前毕马威正在为中国电信旗下的中国电信实业公司上市进行审计工作。预计上述6省市分公司的总资产将在200亿元人民币以上，上市公司将拟名为“中国通讯服务公司”，上市的承销商定为中国电信集团上市的承销商中金公司和高盛。 据悉，中国电信在2002年电信上市前，将旗下的工程、施工、维护等资产进行分拆，成立了中国电信实业公司，并将这部分资产分别剥离在南方21个省(市、自治区)的电信实业分公司。但由于实业公司没有传统的固网收入，大部分利润来自为电信集团各省分公司网络施工和维护的收入，因此大部分省份的实业公司仍处于亏损状态。此番中国电信选择打包进上市公司的6省(市)实业公司则盈利状况较好，属于优良资产。（刘奇）”
中国电信实业上市已经是即将变成现实的事情了，就其本身的业务组成，上市板块等问题，不用多说，网上消息多如雪花。我想分析的是它这次上市的更深的意义——非价值取向。
大家都知道，电信集团本身是国家资产，深受国资委的影响，它的任何大动作无不反映出国资委的决策和应允。在这样的背景下，中国电信集团旗下的资产——中国电信实业此次上市行动可以肯定的说是国资委的决策下实施的。在这样的前提下就有话说了。这是国资委在IPO过程中，对股民的又一个把戏！
因为，话不用多说，也不管电信实业为准备上市提高了什么天花乱坠的报表和材料，只要看看它的老大——中国电信在香港的股价就会让人不觉得乐观了！引用广东电信实业总经理王琪的话：转型的目标是做好运营商的服务商。也就是说，是吸二手烟的烟民——绝对的身体不健康。对于这样的公司上市你会认为其价值能高到哪里？那它为什么还要上市呢？我认为原因就是要“解决问题”。解决什么问题？解决以国资委为首的产业结构调整问题。这样一个不以价值增长为目标的公司上市为的就是得到资金和灵活性。资金从哪里来？我想来自市场的资金可以悲观的说是零星散碎。有关消息透露，电信实业上市将由中国电信集团为主，中国移动，中国网通来控股。也就是说，是国资委让这些运营商掏腰包来扶持电信实业上市，其目的不是来让电信实业有足够的资金增长价值而是用来收购未能打包上市的电信实业亏损资产。这样一来，三年内，这个上市公司的资产组成由原来的一般优良顿时变成问题资产。 股神巴菲特说，看股市要从长远看。电信实业上市也并非没好处。它更灵活了，以前只能为中国电信集团打工，现在能给各个运营商打工，市场扩大啦；靠山多了；整体上市后地区间内部竞争消除了，更有利于平衡地区利益分配。对于国资委来说可以为之前的邮电分拆，电信移动分拆，运营和附属资产分拆打个圆场了，让这部分“电信不良资产”得到有力支持，养活了这不分人，也为原北方电信的附属资产及人员提供了一个出路。也许有不久，南北的实业板块会融合在一起，成为中国通信行业的一个劳务支撑网。但有好处，不代表其上市存在价值增长点。因为最优良的资产是流动资金比固定资产多出一定比例的公司，这点只有中国移动最让人瞩目。其他运营商也会向这方面靠拢，压缩固定资产投资，提高投资效果。这样一来，实业体系（无论南北）最能捞到好处的就是初上3G的时期，之后运营商将进入培植市场的阶段，实业体系的增值曲线从平缓的上升走到水平甚至下挫，可能会引起一场“裁员”风暴。也许实业体系到时候会放弃“做好运营商的服务商”的初衷，干起原来的数据，网吧，网游等杂乱活......在市场对其股票彻底失去兴趣的时候，就只有几个运营商在掏钱维护这个体系挂牌的资格。但这样也会让市场对个别运营商以至对国有企业的资本运作失去信心——中国移动的海外扩张几次失败就是例子。 总的来说，电信实业上市也好，网通实业上市也好，最大的赢家是国资委，也就是以公有制为主体的国家体制。
[全文完]
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